三季度以来，外部环境错综复杂，终端需求不及预期，平控政策落地迟缓，市场供需频繁博弈，原燃料价格高位运行，产业链严重失衡，企业生存危机充分显现。1-9月均价同比下降663元/吨，较去年全年下跌495元/吨。
原燃料市场在预期回升、经济走弱、限产不足影响下，煤焦先跌后涨，铁矿石高位震荡，1-9月均价与去年同期相比：焦煤下跌588元/吨，焦炭下跌791元/吨，进口矿下跌23元/吨，国内矿下跌53元/吨，铁成本降低幅度303元/吨。
二、四季度市场走势预判
宏观因素：四季度，地缘冲突加剧，欧美通胀持续，美元指数维持高位，资本流动性降低，经济复苏偏弱；国内宏观政策跨周期和逆周期调节力度加大，3.2万亿债券增发，积极的财政政策和稳健的货币政策持续推进，但落地起效滞后，预计经济维持弱复苏。
钢材供应方面：今年大概率为弱限产，在采暖季限产和亏损倒逼下，四季度钢铁产量有望高位回落，但整体降幅有限。10月27日247家钢企铁水日产242.73万吨，周环比增0.29万吨，年同比增6.35万吨，维持高位。今年生态环境部要求不得以完成空气质量改善目标为由，随意启动重污染天气预警、提高预警级别和延长预警响应时间，由此可见，大气污染综合治理对供给的扰动减少，11月受此影响的供给回落幅度有限。四季度供给压力降幅偏慢。
钢材需求方面：下游行业走势分化，需求整体改善幅度有限，制造业好于建筑业将持续到年底，其中汽车热度延续、三大家电维持高位、造船增速不减、挖掘机走势偏弱，受房地产下行拖累，建材需求有限，板材需求仍将好于长材；钢材出口逐步回落，需求下降压力进一步加大。稳增长背景下,投资依旧是重要抓手，财政政策发力、项目开工增多，在天气转冷前，下游工地有赶工需求，预计12月中旬前基建需求仍有增量，12月中旬后下游逐步进入停工放假状态，基建需求小幅回落。
情绪面：财政政策发力，短期缓解市场悲观情绪，但宏观、供需环境未有明显改善，市场下行压力不减。财政政策发力，资金流动性增加，短期提振市场信心，但GDP增速回落、固投、房地产投资偏弱，宏观数据弱于预期；钢厂减产幅度有限，供给压力降幅缓慢，需求释放偏弱，供需矛盾短期难有改善，市场心态仍偏悲观，将持续影响钢价走势。
库存方面：供需弱平衡持续，库存连续下降，对钢价走势仍有支撑。截止10月27日，五大品种钢材总库存1477.11万吨，周环比降60.58万吨，年同比降4.82万吨。其中：社会库存1025.55万吨，周环比降49.78万吨，年同比增22.19万吨；钢厂库存451.56万吨，周环比降10.8万吨，年同比降27.01万吨。
综合来看，四季度财政政策发力对冲供需弱现实对钢价产生持续性影响，预计钢价筑底回升，但在原燃料高位冲击下，钢厂经营压力不减。
山钢股份营销总公司 吕昌阳
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