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  作为钢铁工业的重要原材料,铁矿石价格在很大程度上影响着一国钢铁产业的发展,其价格走势是各大钢企所关注的焦点。当今全球铁矿石市场的供给70%以上来自于“三大矿山”,其对于铁矿石的垄断造成了铁矿石价格的卖方市场局面,买方只有被动接受,如此局面还需要资本市场定价来破解。作为铁矿石全球的最大买家,中国至今还无法在定价权方面取得主动地位,问题归根到底在于三大铁矿石矿商的垄断,其牢牢控制了铁矿石供应份额,并由此造成钢铁企业对其依赖,这种情况下,利用金融产品形成统一价格指标就显得十分重要。
铁矿石期货合约与交割质量标准
交易品种 铁矿石
交易单位 100吨/手
报价单位 元(人民币)/吨
最小变动单位 1元/吨
涨跌停板幅度 上一交易日结算价的4%
合约月份 1-12月
交易时间 每周一至周五上午9:00-11:30,下午13:30-15:00
最后交易日 合约月份第十个交易日
最后交割日 最后交易日后第三个交易日
交割等级 大连商品交易所铁矿石交割质量标准
交割地点 大连商品交易所铁矿石制定交割仓库及制定交割地点
最低交易保证金 合约价值的5%
交割方式 实物交割
上市交易所 大连商品交易所

  1.交易标的:粉矿(粗粉)
   1.1 我国消费、贸易的主流品种--粉矿占我国进口矿的67%
   1.2 市场风险大--进口矿风险大
   1.3 价格代表性强--国内外价格指数都以粉矿为标的
   1.4 物流节点清晰--主要在几大港口中转和贸易
   1.5 易标准化--混矿,对单一矿种依赖小

  2.交割品:粗粉和精粉都可以交割
   2.1 国产量大—国产4.4亿吨中,95% 为精矿
   2.2 替代作用—可部分替代粉矿,用于烧结
   2.3 评估指标相同—价值评估指标相同
   2.4 价格联动强—与粉矿价格相关性达 0.975
   2.5 国内外矿都可交割,促进国内国外两种资源的合理配置

  3.铁矿石质量指标
   主要化学指标包括Fe、 SiO2、 Al2O3 、P、S以及微量元素Pb、Cu、Zn、As等;同时还包括区分粉矿精粉的粒度指标以及扣重指标—水分。
   3.1 各指标对生产成本以及钢材性能的影响
   Fe: 主要价值指标
   P、S:有害元素,P影响冷脆性,S影响热脆性
   Si、Al:负价元素,增加能耗、增加焦比
   Pb:比重大,沉于炉底,破坏砖衬;Pb蒸汽易使炉墙结瘤
   Zn:使炉墙膨胀,破坏炉壳
   Cu:使钢产生“热脆”
   As:使钢产生“冷脆”
   Ti:降低钢的耐磨和耐腐蚀性,使炉渣变粘,起泡沫
   K、Na:易结瘤,使矿石和焦炭强度降低
   F:腐蚀金属,侵蚀炉衬
   Cl:腐蚀金属管道,产生致癌物
   3.2 标准品质要求

指标 标准品范围
铁(Fe) 62.00% 
二氧化硅(SiO2)
≤4.0%
氧化铝(Al2O3)
≤2.5%
磷(P)
≤0.07%
硫(S)
≤0.05%
微量元素
铅(Pb)≤0.10%
锌(Zn)≤0.10%
铜(Cu)≤0.20%
砷(As)≤0.07%
二氧化钛(TiO2)≤0.80%
氟+氯≤0.20%
粒度(粗粉) 至少90%在10毫米以下,且最多40%在0.15毫米以下

  3.3 替代品质量要求及升贴水

指标 允许范围 升贴水(元/吨)
铁(Fe) ≥60.0%且<62.0%
每降低0.1%,扣价1.5
>62.0%且≤65.0%
每升高0.1%,升价1.0
>65.0%
以65.0%计价
二氧化硅(SiO2)
+
三氧化二铝(Al2O3)
≤10.0%
在二氧化硅>4.0%时,
二氧化硅每升高0.1%,扣价1.0;
在三氧化二铝>2.5%时,
三氧化二铝每升高0.1%,扣价1.0
磷(P) >0.07%且≤0.10%
每升高0.01%,扣价1.0
>0.10%且≤0.15%
每升高0.01%,扣价3.0
硫(S)
≤0.20%
>0.05%且≤0.20%时,每升高0.01%,扣价1.0
粒度
小于0.075mm要达到70%以上(精粉)
0

  4. 交割制度
   4.1 设计原则
    ·遵循现货贸易习惯
    ·尽量降低交割成本
    ·有效防范交割风险
   4.2 三种交割方式
   不仅有传统的仓库仓单交割和厂库仓单交割,还设计创新提货单交割方式。
   交割制度的创新—提货单交割
    ·对交割成本变化敏感——现在是950元/吨,是期货品种中低值的商品;
    ·降低交割成本——较仓单交割节约了仓储费、物流短倒、资金等成本,合计节约20元/吨至40元/吨;
    ·卖方好处:最多可提前半月拿到货款,节约了检验费
    ·买方好处:可在希望的地点接货,节约仓储、物流等费用

 

主要港口平均库存量

年份 2010 2011 2012
青岛港 1000 1400 1380
日照港 946 1420 1450
新港 654 815 660
曹妃甸 511 1340 1200
连云港 521 610 475
京唐港 441 435 680
合计 4073 6020 5845

  港口仓库:配合提货单交割制度实施
  港口厂库:方便大型铁矿现货商参与,稳定接货预期

 

2012年主要港口接卸量及占比

  接卸量(万吨) 占比,%
日照 11145.9 15.10%
青岛 10063.6 13.60%
京唐 5600 7.60%
天津 6401.1 8.70%
曹妃甸 6001.0 8.10%
连云港 4100 5.50%
合计 43311.6 58.50%

   4.4 各交割地点不设置升贴水
    ·各交割地点价格体系统一
    ·不同地点间价差较小

各交割地点同种矿石价差情况(以青岛为基准)

交割地点名称
青岛 日照 连云港 天津 唐山港 唐山
价差(元/吨)
0 0.07 0.79 7.07 5.3 3.2

  5 风控制度
   5.1 时间梯度保证金
   · 一般月份5%
   · 交割月前一月第十个交易日开始10%
   · 交割月20%
   5.2持仓保证金

国内现有典型品种的市场数据与持仓基数对照

品种 表观消费量 价格 市场规模 持仓基数 比例系数
(万吨) (元/吨) (亿元) (万手)
玉米 12000 2000 2400 150 8
大豆 4600 5000 2300 100 4.6
豆油 860 10000 860 50 1.7
棕榈油 300 9000 270 25 1.2
白糖 1319 4000 520 70 1.9
燃料油 4800 5000 2400 100 4.8
PTA 1400 9000 1260 70 4
LLDPE 350 14000 490 25 2.8
350 51000 1785 12 5.8
焦炭 35000 2000 7000 25 14
焦煤 15000 1200 1800 25 10
铁矿石 12000 1000 12000 80 15

以80万手(双边)为界,分5%和7%两个梯度收取

   5.3 涨跌停板

交易状况 涨跌停板幅度 交易保证金标准
第1个停板 4% 5%
第2个停板 6% 8%

   当出现连续同方向三个停板时,交易所可实施下列两种措施中的任意一种,化解风险:
   (1)提高交易保证金、暂停开新仓、调整涨跌停板幅度、限制出金,限期平仓,强行平仓等;
   (2)强制减仓
   5.4 限仓管理
   5.4.1 铁矿石期货限仓比例、持仓限额

  期货公司会员 非期货公司会员 客户
  <20万手 ≥20万手 <20万手 ≥20万手 <20万手 ≥20万手
交割月份 不限仓 25%×N 4000 4000 2000 2000
交割月前一个月 不限仓 25%×N 12000 12000 6000 6000
第十个交易日起
一般月份 不限仓 25%×N 40000 20% 20000 10%

   <20万手(单边)时,期货公司会员该合约持仓不受限;对超过铁矿石合约持仓限额的期货公司会员,交易所将不执行强行平仓,不得同方向开仓交易;交割月份客户持仓
   限额2000手,随临近交割月变化比例参照1:3:10,客户和非期货公司比例参照1:2

   5.4.2 限仓基数20万手
   比例系数与焦炭相近

国内现有典型品种的市场数据与限仓基数对照

品种 表观消费量 价格 市场规模 持仓基数 比例系数
(万吨) (元/吨) (亿元) (万手)
大豆2 5800 5000 2900 10 58
棕榈油 300 9000 270 5 6
焦炭 35000 2000 7000 5 70
焦煤 15000 1200 1800 8 30
铁矿石 120000 1000 12000 20 60

   5.4.3 客户交割月限仓2000手
   2000手即20万吨;
   钢厂需求量>贸易商进口量>国内矿山企业产量;
   严控风险——以国内矿山企业产量为限仓基准
   大部分企业,产量小于500万吨,500万吨原矿折合精矿约170万吨,月均产量约为15万吨;
   考虑未来趋势——定为20万吨

规模 企业数目 产量(亿吨) 数目占比(%) 产量
(万吨/年) 占比(%)
>1000 12 2.29 0.75 23.44
500-1000 16 1.087 1 11.13
300-500 23 0.89 1.4 9.11
100-300 138 2.49 8.6 25.49
50-100 169 1.18 10.5 12.08
<50 1238 1.84 77.4 18.83
合计 1596 9.77 100 100

   —2005年1月份至2012年7月,单个合约最大交割量为大豆的30万吨;工业品中,聚乙烯和聚氯乙烯的交割量均不到10万吨